中國造紙行業發展展望
發布時間：2014-01-23 新聞來(lai)源：中紙在線
2013年造(zao)紙(zhi)行(xing)業(ye)仍(reng)延續前(qian)期低迷態勢(shi)，在國內經(jing)濟疲弱，出(chu)口形勢(shi)嚴峻(jun)的背景(jing)下，主要(yao)下游行(xing)業(ye)增(zeng)速進一步(bu)回落(luo);同(tong)(tong)時，受經(jing)銷(xiao)(xiao)商環節去庫存以及紙張生產(chan)低克重(zhong)化趨勢(shi)的影響，前(qian)11月行(xing)業(ye)產(chan)量同(tong)(tong)比陷(xian)入零增(zeng)長，收入增(zeng)速進一步(bu)趨緩。而供給端保持了(le)一定(ding)的產(chan)能(neng)擴張速度，行(xing)業(ye)產(chan)能(neng)過剩矛盾有(you)所(suo)加劇(ju)，主要(yao)紙種銷(xiao)(xiao)售價格均出(chu)現下跌。受益(yi)于成本端壓力緩解，行(xing)業(ye)盈利水平小(xiao)幅回升，但整體盈利指(zhi)標與償債指(zhi)標仍(reng)處歷(li)史(shi)低位。
短期內，國(guo)內經濟與外需(xu)(xu)市(shi)場仍(reng)難(nan)言(yan)樂觀，紙品需(xu)(xu)求(qiu)難(nan)以獲得(de)顯(xian)著提振，但考慮其下(xia)游側(ce)重消(xiao)費領域的(de)(de)(de)需(xu)(xu)求(qiu)結構，以及去庫存(cun)影響的(de)(de)(de)淡化(hua)，2014年行業(ye)需(xu)(xu)求(qiu)仍(reng)有望取得(de)小(xiao)幅增(zeng)長。供給方(fang)面，行業(ye)擴張速度(du)趨緩，但在大(da)(da)企業(ye)的(de)(de)(de)推動下(xia)行業(ye)仍(reng)將釋放較(jiao)大(da)(da)規模(mo)的(de)(de)(de)新增(zeng)產能(neng)(neng)，落后(hou)產能(neng)(neng)的(de)(de)(de)退出將成為影響市(shi)場供需(xu)(xu)格局(ju)的(de)(de)(de)主要因素(su)(su)，依據(ju)近期的(de)(de)(de)政策(ce)導向這一因素(su)(su)或將得(de)到(dao)強(qiang)化(hua)。中債資(zi)信(xin)認為，現階段國(guo)內造紙行集(ji)中度(du)很低(di)，行業(ye)內部在裝(zhuang)備、成本、環(huan)(huan)保處(chu)理(li)等(deng)方(fang)面存(cun)在很大(da)(da)差異，淘汰落后(hou)、優化(hua)供給結構的(de)(de)(de)空間仍(reng)很大(da)(da)。未來(lai)在低(di)景氣、弱盈(ying)利的(de)(de)(de)壓制下(xia)，以及環(huan)(huan)保標準與政策(ce)執(zhi)行力度(du)的(de)(de)(de)趨嚴，落后(hou)產能(neng)(neng)的(de)(de)(de)退出可能(neng)(neng)會較(jiao)前期進一步加快，能(neng)(neng)夠較(jiao)大(da)(da)程度(du)沖抵(di)新增(zeng)產能(neng)(neng)影響。我們預(yu)計(ji)2014年行業(ye)供需(xu)(xu)格局(ju)仍(reng)將弱化(hua)，但考慮落后(hou)產能(neng)(neng)退出影響后(hou)，程度(du)相對(dui)有限。原材料方(fang)面，預(yu)計(ji)紙漿及廢紙價(jia)格仍將低(di)位振蕩，成本(ben)端不(bu)存(cun)在進一(yi)步壓力。
財務風險方(fang)面，雖然隨著(zhu)行(xing)業產(chan)能擴(kuo)張速(su)度(du)的(de)趨緩，但(dan)造(zao)紙行(xing)業(ye)產能過剩矛盾小幅(fu)(fu)加劇將使企業(ye)(ye)的盈利及獲現能力小幅(fu)(fu)下(xia)滑，行業(ye)(ye)債務(wu)負(fu)擔或將加重，償債指(zhi)標趨弱，但整(zheng)體幅(fu)(fu)度(du)有限。
總體(ti)看，短期內行(xing)業(ye)需求(qiu)難以出現(xian)實(shi)質性(xing)改善，產(chan)能增(zeng)速或將(jiang)放緩，行(xing)業(ye)整體(ti)景氣程度將(jiang)維持在現(xian)有較低(di)水(shui)平(ping)。考慮到后續環保及淘汰落(luo)后產(chan)能政(zheng)(zheng)策或將(jiang)緩解行(xing)業(ye)產(chan)能過剩(sheng)壓力，中債資信(xin)維持造紙行(xing)業(ye)信(xin)用(yong)品質“較差(cha)”的(de)行(xing)業(ye)評價及“穩定”的(de)行(xing)業(ye)展(zhan)望，但(dan)景氣度及政(zheng)(zheng)策環境的(de)趨嚴(yan)將(jiang)增(zeng)加(jia)部分(fen)(fen)中小(xiao)企(qi)業(ye)成本壓力，從而加(jia)劇中小(xiao)企(qi)業(ye)與大企(qi)業(ye)信(xin)用(yong)品質分(fen)(fen)化。此外(wai)，細分(fen)(fen)紙種間信(xin)用(yong)品質亦存在分(fen)(fen)化，生(sheng)活(huo)用紙(zhi)行(xing)業信(xin)用品質最高，白卡紙行(xing)業信(xin)用品質最低。
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